Versionsvergleich · Richtlinie
Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 15. Mai 2014 über Märkte für Finanzinstrumente sowie zur Änderung der Richtlinien 2002/92/EG und 2011/61/EU (Neufassung) Text von Bedeutung für den EWR
Verglichene Stände: 17.01.2025 → 06.06.2026
Die MiFID-II-Novelle ändert Regeln zu Analysen-Vergütung und KMU-Wachstumsmärkten für Wertpapierfirmen und MTF-Betreiber. Neu wird ein EU-Verhaltenskodex für emittentenfinanzierte Analysen eingeführt: Wertpapierfirmen dürfen Analysen nur als „emittentenfinanziert" kennzeichnen, wenn sie diesem Kodex entsprechen; die ESMA legt der Kommission entsprechende technische Standards bis 5. Dezember 2025 vor. Bei Zahlungen für Analysen Dritter entfällt die bisherige Marktkapitalisierungsgrenze von 1 Mrd. EUR; Firmen können künftig frei zwischen gemeinsamer und separater Zahlung für Ausführung und Analysen wählen, müssen dies aber offenlegen und jährlich die Analysequalität bewerten. Der KMU-Wachstumsmarkt-Status kann künftig auch für einzelne MTF-Segmente statt nur für ganze MTF beantragt werden, mit zusätzlichen Trennungs- und Transparenzanforderungen. Neu eingeführt wird Artikel 51a mit Mindestanforderungen für die Zulassung von Aktien zum Handel an geregelten Märkten, u.a. eine Mindestmarktkapitalisierung von 1 Mio. EUR und ein Mindeststreubesitz von 10 %. Zuständige Behörden erhalten zusätzliche Eingriffsbefugnisse zur Kontrolle und Aussetzung nicht kodexkonformer emittentenfinanzierter Analysen.
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Zuletzt aktualisiert: 19.10.2026, 09:54 Uhr UTC
Europäische Finanzmarktrichtlinie (MiFID II): 17.01.2025 zu 06.06.2026. 19 geändert, 33 ergänzt, 0 entfernt. Betroffen: 1 ANWENDUNGSBEREICH UND BEGRIFFSBESTIMMUNGEN › 4 Begriffsbe…
Ausgewählte Textauszüge aus dem Vergleich oben. Den vollständigen Wortlaut finden Sie im Versionsvergleich.
Vorher, Auszug
KMU-Wachstumsmarkt ein in Einklang mit Artikel 33 als KMU-Wachstumsmarkt registriertes MTF;
Nachher, Auszug
KMU-Wachstumsmarkt ein in Einklang mit Artikel 33 als KMU-Wachstumsmarkt registriertes MTF oder MTF-Segment;
Vorher, Auszug
Neu hinzugefügt. In der vorherigen Fassung nicht vorhanden.
Nachher, Auszug
Analysen, die von Wertpapierfirmen oder von Dritten erbracht und die von Wertpapierfirmen, ihren Kunden oder potenziellen Kunden verwendet oder an Wertpapierfirmen, ihre Kunden oder potenzielle Kunden verbreitet werden, müssen redlich, eindeutig und nicht irreführend sein. Die Analysen müssen klar…
Vorher, Auszug
Neu hinzugefügt. In der vorherigen Fassung nicht vorhanden.
Nachher, Auszug
Wertpapierfirmen, die Portfolioverwaltungs- oder andere Wertpapierdienstleistungen oder Nebendienstleistungen erbringen, stellen sicher, dass die von ihnen an Kunden oder potenzielle Kunden verbreiteten Analysen, die ganz oder teilweise von einem Emittenten bezahlt wurden, nur dann als emittentenfi…
Vorher, Auszug
Neu hinzugefügt. In der vorherigen Fassung nicht vorhanden.
Nachher, Auszug
Die ESMA arbeitet Entwürfe technischer Regulierungsstandards aus, um einen EU-Verhaltenskodex für emittentenfinanzierte Analysen zu erstellen. In dem Verhaltenskodex werden Standards für die Unabhängigkeit und Objektivität sowie Verfahren und Maßnahmen für die wirksame Ermittlung, Verhütung und Off…
Vorher, Auszug
Neu hinzugefügt. In der vorherigen Fassung nicht vorhanden.
Nachher, Auszug
Die Mitgliedstaaten stellen sicher, dass jeder Emittent seine emittentenfinanzierten Analysen gemäß Absatz 3b dieses Artikels an die zuständige Sammelstelle im Sinne des Artikels 2 Nummer 2 der Verordnung (EU) 2023/2859 des Europäischen Parlaments und des Rates übermitteln kann. Bei der Übermittlun…
Vorher, Auszug
Neu hinzugefügt. In der vorherigen Fassung nicht vorhanden.
Nachher, Auszug
Bei Analysen, die als emittentenfinanzierte Analysen gekennzeichnet sind, ist auf der Titelseite klar und deutlich darauf hinzuweisen, dass sie im Einklang mit dem EU-Verhaltenskodex für emittentenfinanzierte Analysen erstellt wurden. Anderes Analysematerial, das ganz oder teilweise vom Emittenten…
Vorher, Auszug
Die Mitgliedstaaten sorgen dafür, dass die Bereitstellung von Analysen durch Dritte an Wertpapierfirmen, die Portfolioverwaltungs- oder andere Wertpapierdienstleistungen oder Nebendienstleistungen für Kunden erbringen, als Erfüllung der Verpflichtungen nach Absatz 1 gilt, wenn
Nachher, Auszug
Die Bereitstellung von Analysen durch Dritte an Wertpapierfirmen, die Portfolioverwaltungs- oder andere Wertpapierdienstleistungen oder Nebendienstleistungen für Kunden erbringen, gilt als Erfüllung der Verpflichtungen nach Absatz 1, wenn
Vorher, Auszug
vor der Erbringung der Ausführungs- oder Analysedienstleistungen eine Vereinbarung zwischen der Wertpapierfirma und dem Analyseanbieter getroffen wurde, in der festgelegt ist, welcher Teil der kombinierten Gebühren oder gemeinsamen Zahlungen für Ausführungsdienstleitungen und Analysen auf Analysen…
Nachher, Auszug
eine Vereinbarung zwischen der Wertpapierfirma und dem Drittanbieter von Ausführungsdienstleistungen und Analysen getroffen wurde, in der eine Vergütungsmethode festgelegt ist, einschließlich der Art und Weise, wie bei der Festlegung der Gesamtgebühren für Wertpapierdienstleistungen die Gesamtkoste…
Vorher, Auszug
die Wertpapierfirma ihre Kunden über die gemeinsamen Zahlungen für Ausführungsdienstleistungen und Analysen informiert, die an die Drittanbieter von Analysen geleistet werden, und
Nachher, Auszug
die Wertpapierfirma ihre Kunden über ihre Wahl informiert, Zahlungen für Ausführungsdienstleistungen und Analysen entweder gemeinsam oder separat zu leisten, und sie über ihre Grundsätze in Bezug auf die Zahlung von Ausführungsdienstleistungen und Analysen in Kenntnis setzt, einschließlich über die…
Vorher, Auszug
die Analysen, für die die kombinierten Gebühren oder die gemeinsame Zahlung geleistet werden, betreffen Emittenten, die in den 36 Monaten vor der Bereitstellung der Analysen eine Marktkapitalisierung von 1 Mrd. EUR nicht überschritten haben, ausgedrückt durch die Notierungen am Jahresende die Jahre…
Nachher, Auszug
die Wertpapierfirma jährlich die Qualität, die Nutzbarkeit und den Wert der verwendeten Analysen sowie die Fähigkeit der verwendeten Analysen, zu besseren Anlageentscheidungen beizutragen, bewertet. Die ESMA kann für die Zwecke dieser Bewertungen Leitlinien für Wertpapierfirmen ausarbeiten,
Nächster Schritt
Wir zeigen Ihnen Monitoring, Versionsvergleich und Risikobewertung anhand der Quellen und Normen, die für Ihr Institut relevant sind.
